【簡介：】預計2021年是軍工產(chǎn)業(yè)“短期/3年訂單與產(chǎn)能大幅增長，中期/7年裝備體系升級，長期/軍民融合持續(xù)發(fā)展”高景氣時代的起點。
1)短期：預計軍工進入3年快速增長期，預計訂單與產(chǎn)能均會

預計2021年是軍工產(chǎn)業(yè)“短期/3年訂單與產(chǎn)能大幅增長，中期/7年裝備體系升級，長期/軍民融合持續(xù)發(fā)展”高景氣時代的起點。

1)短期：預計軍工進入3年快速增長期，預計訂單與產(chǎn)能均會大增。部分上市公司公告已經(jīng)顯示軍工“十四五”訂單大幅增長，但是我們預計軍工產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能爬坡需要至2023年左右，也就是說2021~2023年軍工景氣度會環(huán)比上升。

2)中期：7年裝備升級期，2027年實現(xiàn)建軍百年目標?！笆奈濉币?guī)劃首次提出2027年建軍百年奮斗目標。當前中國武器裝備實力與美國差距較大，武器裝備對標美國提量升級是中國軍隊建設重要任務，也是促進我國國防實力和經(jīng)濟實力同步提升的重要方面。我們認為未來7年我國國防裝備進入批量建設時期，朝世界一流軍隊國防裝備邁進。

3)長期：軍轉民牽引萬億級別的民用市場，軍企獲得長足增長動力源。軍工技術是很多先進技術的源泉，發(fā)展軍工不僅是提高國家科技創(chuàng)新能力的重要方式，更重要的是軍工技術突破隨之牽引的是萬億級別市場空間的民用產(chǎn)業(yè)，如大飛機、航空發(fā)動機等行業(yè)，給軍工企業(yè)帶來長足、巨大的成長空間。

對軍工產(chǎn)業(yè)未來可能長達7年的高景氣時期，但應考慮產(chǎn)能釋放不及預期、軍品降價等風險，該機構建議從“賽道”、“卡位”兩維度優(yōu)選核心資產(chǎn)。

1)賽道：以“未來作戰(zhàn)裝備”和“消耗性裝備”為標準選擇軍工高景氣賽道。未來作戰(zhàn)裝備指符合現(xiàn)代及未來戰(zhàn)爭需求、消耗性裝備指滿足實戰(zhàn)化訓練及備戰(zhàn)能力建設需求，是“十四五”武器裝備重點采購方向。軍工高景氣賽道如下：

導彈：消耗屬性最強，備戰(zhàn)能力建設首選，預計“十四五”期間市場規(guī)模年復合增速達到30%多；

航空發(fā)動機：軍機放量增長拉動需求，實戰(zhàn)化訓練強度加大致使其消耗增大；

軍機：“十四五”發(fā)展趨勢是主戰(zhàn)裝備跨代建設為主，補量提質需求迫切；

無人機：深刻改變戰(zhàn)爭面貌，未來作戰(zhàn)首選，而且應用場景在不斷擴大，預計“十四五”期間市場規(guī)模年復合增速達到40%左右。

2)卡位：選擇軍工高景氣賽道中擁有核心卡位、核心競爭力的企業(yè)。我們客觀認識到軍工產(chǎn)業(yè)發(fā)展兩大風險：①產(chǎn)能，軍品擴產(chǎn)不是一蹴而就的，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)出現(xiàn)擴產(chǎn)瓶頸都會限制最終軍品交付；②價格，放量采購下軍品降價是預期之中。

面對此二者風險，選擇擁有核心卡位的軍工企業(yè)，一方面他們的產(chǎn)能釋放往往決定了整個軍工產(chǎn)業(yè)鏈的擴產(chǎn)交付情況，另一方面他們在產(chǎn)業(yè)鏈上擁有成本轉移能力，可以減少甚至消除降價的影響。這些企業(yè)是：擁有稀缺或者壟斷性產(chǎn)業(yè)地位的主機廠；或者擁有核心競爭力、競爭格局很好且具備市場化競爭能力的軍工上游電子、材料等企業(yè)，其享受下游需求拉動，以及國產(chǎn)化率、滲透率提升多重成長邏輯，增速更為可觀，是軍工的強α方向。

綜上考慮“賽道”、“卡位”兩個維度，優(yōu)選軍工核心資產(chǎn)如下：

1)主機廠：航發(fā)動力，中航沈飛，航天彩虹，洪都航空，中航西飛，宏大爆破。

2)軍工電子元器件+國防信息化裝備：振華科技，紫光國微，火炬電子，睿創(chuàng)微納，上海瀚訊，中國海防，盟升電子。

3)軍工材料+核心零部件：ST撫鋼，應流股份，中航高科，西部超導，鋼研高納，光威復材，北摩高科，中簡科技。

如何看待軍工板塊？基本板塊在A股市場是一個特殊的板塊，是我個人長期比較看好的一個賽道，所以對于軍工板塊的調整，我個人認為都是一個比較好的低吸機會，而且軍工板塊具有非常好的成長空間，未來也會成為市場的主流板塊。這里主要有三個方面原因。

第一個方面原因，軍工板塊一般都疊加的科技性。成功從某種角度來說是科技板塊的一個特殊的分支，只不過是他生產(chǎn)的產(chǎn)品多用于軍事領域，具有產(chǎn)品的特殊性。而在科技研發(fā)上，軍工企業(yè)都一般具有非常強的優(yōu)勢，這種科技的成長性一般都會反映在股價上，所以說軍工企業(yè)科技含量非常的足，具有很好的預期。

第二個方面，軍工企業(yè)一般都具有良好的基本面和邏輯支撐。軍工企業(yè)一般都是為了國防建設提供的必備產(chǎn)品，經(jīng)營能力和營收方面毋庸置疑，而且隨著軍隊投資的增加，軍工企業(yè)的營收會有比較長遠的保障，在業(yè)績這方面不用做過多的風險考量，會有比較穩(wěn)定的業(yè)績支撐，在目前結構化的市場行情下，軍工板塊的強業(yè)績支撐會成為其行穩(wěn)致遠的強邏輯，也會有比較廣闊的想象空間。

第三個方面，外圍形勢的發(fā)展和地緣政治會讓軍工板塊處于風口浪尖，雖然世界總體走向和平和合作，但國際形勢風云變幻，也存在著極大的不穩(wěn)定性，局部的摩擦和沖突也會成為形式的一種變量，作為國之重器的軍工板塊無疑承擔著更多的歷史使命，也會受到市場的反復關注，這給了鋸木工板塊比較充分的市場信息發(fā)酵時間，讓軍工板塊得到反復的資金關注，從而走出趨勢行情。

總之，軍工板塊是一個疊加了科技屬性和良好業(yè)績支撐的一個優(yōu)質賽道，具有很好的投資潛力，未來是一個選股的方向，所以說對于軍工板塊的調整要理性的面對，其中的優(yōu)質品類是符合低吸條件的。

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